发布日期：2025-03-31 09:52 点击次数：144
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舒泰神断臂能否止血？
作家 | 于婞
裁剪丨高岩
开始 | 野马财经
烧毁照旧进入了3.8亿元的新冠药物技俩研发后，舒泰神(300204.SZ)2024年的功绩终于出现回暖。
3月24日晚间，舒泰神发布2024年度讲演，年报高傲，公司前年营收 3.25 亿元，同比下滑 10.81%；净利润-1.45亿元。
固然依然失掉，但与2023年-3.99亿元的净利润比拟，失掉收窄了2.54亿元，足足6成以上。
这和舒泰神对新冠项缠绵止损关连：2024年，舒泰神休止了多个技俩在新冠得当症标的的商议责任。此外，舒泰神还刊出了三家失掉子公司。
3月28日，舒泰神报收7.27元/股，总市值35亿元。
新冠研发折戟
3.8亿进入成泡影
舒泰神是一家以自主常识产权革命药物，颠倒是生物药物的研发、坐褥和营销为主要业务的革命型生物制药企业，中枢居品包括国度一类新药 “苏肽生”（打针用鼠神经孕育因子）和清肠便秘药物 “舒泰清”（复方聚乙二醇电解质散（IV））。
疫情初期，为了稳妥市集需要以及拓宽营收渠说念，舒泰神启动了新冠药物的研发。
早在2020年2月，公司便得回BDB-001打针液的新冠得当症临床侦查批件，并在西班牙、印度等国开展多中心II/III期侦查。
图源：舒泰神公众号
舒泰神还在2022年12月22日发布的第三次定增商量中，拟募资5.8亿元，其中1.99亿元商量用于推动STSA-1002与STSA-1005联结用药的重症新冠商议，该技俩总投资额为3.04亿元（包括自筹资金）。
闭幕2023年3月7日，该定增商量已获深交所受理，并于2023年3月16日收到深交所的问询函。但其时疫情照旧逐渐放开，舒泰神定增的后续确认也莫得在公告中明确表示。
跟着疫情防控政策退换，各人新冠药物市集赶紧萎缩，但舒泰神在新冠药物标的的研发回在持续。
直到2024年3月，舒泰神才发布公告，称基于新冠疫情形式变化及公司政策退换，决定休止 BDB-001 打针液、STSA-1002 打针液等四个新冠得当症研发技俩。
值得驻防的是，舒泰神照旧在新冠技俩中累计进入了3.83亿元，而这笔钱王人跟着项缠绵休止化成泡影。
把柄舒泰神此前公告，新冠技俩相干进入将全部用度化并计入当期损益，尽管公司强调此举 “不会对近期功绩产生紧要不利影响”，但高额研发成本的归零仍让投资者哗然。
传播星球APP总司理付学军指出，革命药的休止研发意味着企业进入的无数资金和资源可能打了水漂，这会对企业的财务状态和现款流产生一定的影响，以致可能激励财务风险。此外，革命药的休止研发也可能影响企业的声誉和市集信心，因为这可能标明企业革命材干或资金管制方面存在一定的问题。
夫妇店的困局
天眼查高傲，舒泰神的独创东说念主是周志文和冯宇霞夫妇，辨别捏股18.29%和13.51%，悉数捏股约31.8%。
图源：天眼查
贵寓高傲，1965年生的周志文和1964年生的冯宇霞均毕业于自若军军事医学院，辨别得回药理学与病理学硕士学位。二东说念主在学校厚实，毕业后又结为连理。
毕业初期周志文被分拨到军事医学科学院从事商议责任，而他的妻子冯宇霞在军事医学科学院毒物药物商议所担任商议员一职。
到了1993年，周志文去职下海，担任佛山康宝顺药业北京地区司理，逐渐积聚了医药行业的一线教会。
20世纪90年代，中国新药临床前评价领域被国际把持，动物实验讲演等要道步履受制于国际巨头。周志文夫妇利害捕捉到这一市集空缺，于是1995年冯宇霞也去职，与丈夫沿途空手起家创办了北京昭衍新药商议诱骗中心，从此走上创业的说念路。
2002年，周氏夫妇创立舒泰神药业，主攻生物制药研发与坐褥。在两位医药大佬的教唆下，公司赶紧发展壮大，并凭借其中枢居品“苏肽生”“舒泰清”敲开了成本市集的大门，于2011年在深交所创业板挂牌上市。
公司发展蓬勃技能，舒泰神市值一度冲突百亿。周志文夫妇也在2012年启动陆续登上《胡润百富榜》的榜单。
但上市后，依赖单一居品的缺陷逐渐败露。
据悉，苏肽生是国内首个神经建筑类生物药，2009年纳入医保后销售额爆发式增长，2016年营收达12.39亿元。但是2017年苏肽生因医保政策退换被逼迫报销范围，2019年绝对退出医保，这亦然导致公司净利润贯穿五年下滑的要紧原因。
但如今，莫得新的居品接济，这两款上市近 20 年的“老药”依然在孝顺着舒泰神的主要功绩。
财报高傲，2024年舒泰清和苏肽生悉数孝顺了96.37%的营收，其中舒泰清占比55.16%，苏肽生占比41.21%。
但是，舒泰清完了销售收入1.79亿元，较前年同期下落8.2%；苏肽生完了销售收入 1.34 亿元，较前年同期下落 17.3%。
苏肽生因2019年被调出医保目次及重心监控政策受挫，销量从2016年的606.48万支下落至2024年的116.73万支。而舒泰清地方的清肠剂市集范围有限，且靠近集采降价风险 ——2024年12月，国度组织药品集采中选效果高傲，复方聚乙二醇电解质散类药物显著在列，2025年4月施行后利润空间怎么还未可知。
更严峻的是，舒泰神的收入结构高度依赖这两款居品，其他居品如阿司匹林肠溶片、格列奇特片等孝顺不及4%。
断臂能否止血？
固然公司2024年失掉收窄，但不错看到，舒泰神的功绩回暖更多依赖 “节流” 而非 “开源”。
从研发管线看，舒泰神曾布局自己免疫疾病、感染系统疾病、神经系统疾病等多个领域，但多数技俩仍处于临床阶段。举例，STSG-0002打针液（和解乙型肝炎病毒感染）、STSP-0601（凝血因子X激活剂）等技俩尚未完了买卖化。
图源：罐头图库
休止新冠项缠绵同期，2024年，舒泰神研发进入骤降至1.62亿元，占营收比重从2023年的113.2%大幅下滑至49.97%。研发东说念主员数目贯穿两年下落，多个在研技俩程度放缓。这种“断腕式”裁汰虽在短期内缓解了失掉压力，却也让市集对舒泰神的革命材干画上了一个问号。
如今，在集采政策深切、行业竞争加重的大环境下，这家也曾的革命药企正站在十字街头。若不行加快管线冲突或通过并购引入新增长点，即便“断臂”，或也难以扭转公司刻下“莫可奈何”的场合。
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